Dominancia USA na finančnom trhu: Dôsledky pre Európu

Prečo USA dominuje na európskom finančnom trhu?

Platobné systémy

V oblasti platobných systémov dominujú spoločnosti ako Visa, Mastercard, PayPal, Apple Pay a Google Pay. Tieto spoločnosti spracúvajú väčšinu globálnych platobných transakcií. Napríklad Visa a Mastercard spracujú viac ako 80 % kreditných a debetných transakcií v Európe. Ich infraštruktúra je globálnym štandardom, čo vytvára vysoké bariéry pre vstup lokálnych hráčov.

Náklady a objem transakcií

• Poplatky za transakcie: Banky a obchodníci platia týmto poskytovateľom platobných služieb poplatky vo výške 1 % až 3 % z hodnoty transakcie.
• Počet transakcií: V prvej polovici roku 2025 bolo v eurozóne vykonaných 77,7 miliardy bezhotovostných transakcií s celkovou hodnotou 116 biliónov eur. Platby kartami tvoria 57 % všetkých bezhotovostných transakcií.
• Podiel na trhu: Visa má necelých 51 % podiel na trhu platobných kariet v Európe, Mastercard okolo 30 %.

Dominancia a dôsledky

Visa a Mastercard spoločne spracujú približne 24 biliónov USD ročne. V roku 2023 spracovali v Európe viac ako 7 biliónov eur. V Spojenom kráľovstve spracujú 95 % všetkých kartových platieb. Od roku 2017 zvýšili poplatky za spracovanie kariet o viac ako 25 % nad infláciu. Napríklad po Brexite Mastercard zvýšil poplatky za cezhraničné transakcie medzi UK a EU päťnásobne, čo stálo firmy a spotrebiteľov milióny eur.

Prezidentka Európskej centrálnej banky (ECB), Christine Lagarde, zdôraznila, že Európa potrebuje vlastný digitálny platobný systém, pretože väčšina európskych transakcií prechádza cez infraštruktúru kontrolovanú americkými spoločnosťami. V reakcii na to bola v februári 2026 podpísaná dohoda medzi European Payments Initiative (EPI) a EuroPA Alliance na vytvorenie paneurópskej platobnej siete, ktorá bude pokrývať 130 miliónov užívateľov v 13 krajinách. Tento systém umožní Európanom platiť a prevádzať peniaze cez hranice bez nutnosti používať americké siete.

Investičné trhy

V oblasti investičných trhov hrajú kľúčovú úlohu analýzy kreditného rizika, indexy a benchmarky. Tieto zdroje informácii sú základom pre investičné rozhodnutia po celom svete.

Kreditné ratingy

• Dominancia amerických agentúr: Trh kreditných ratingov dominujú americké spoločnosti. S&P Global Ratings Europe Limited má v Európe 50,42 % podiel, Moody’s Investor Service 29,63 %, Fitch Ratings Ireland Limited 11,82 %, a DBRS Ratings GmbH, najväčšia európska agentúra, má podiel len 1,99 %.
• Dôsledky: Európski investori, firmy a vlády platia americkým spoločnostiam za hodnotenie ich vlastného kreditného rizika.

Indexy

• MSCI je hlavným poskytovateľom indexov pre európske produkty. Na konci mája 2025 mali ETF fondy založené na MSCI 31 % podiel na trhu, čo je viac ako dvojnásobok oproti SPDJI (15 %). Bloomberg je tretím najväčším poskytovateľom indexov s 12 % podielom.
• Najväčšie ETF v Európe: Medzi najväčšie európske ETF patria fondy zamerané na americké akcie, čo posilňuje odliv kapitálu do USA.

Valuácie a trhová kapitalizácia

V oblasti valuácií a trhovej kapitalizácie je situácia nasledovná. USA predstavuje približne 25 % globálneho HDP, ale trhová kapitalizácia USA je až 40 % globálnej trhovej kapitalizácie (2026). To znamená, že vďaka vysokému záujmu o investície do amerických akciových spoločností sa ich akcie na burze obchodujú za relatívne vysoké ceny – ich cena častokrát nezodpovedá ekonomickým fundamentom. Európske spoločnosti sú naopak často podhodnotené (nižšie P/E pomery) v porovnaní s americkými. Jedným z príkladov je technologické a inovačné liderstvo firiem ako Apple, Microsoft a Alphabet (Google) dominuje v sektoroch s vysokou pridanou hodnotou, čo láká kapitál. Avšak súčasne európske firmy, na ktorých stoja americkí giganti, ako napríklad ASML, sú častokrát „bežným investorom“ ignorované.

Porovnanie valuácií

• MSCI Europe sa v roku 2024 obchodoval s 40 % zľavou voči americkým akciám, čo je rekordný rozdiel.
• Zaujímavosť: Tesla má trhovú kapitalizáciu väčšiu ako kombinovaná hodnota Toyoty, BYD, GM, Fordu, Hyundaia, Kia, Mercedes-Benz, Stellantis, Geely, Ferrari, BMW, Volkswagen Group, Hondy, Nissanu, Renaultu, XPENG a NIO.
• Riziko: Akcie Tesly sa obchodujú s P/E ukazovateľom vyšším ako 360, zatiaľ čo P/E pre Volkswagen Group je 6,8. To znamená že investori Tesly „kupujú“ 1 euro ziskov za viac ako 360 eur, zatiaľ čo investori VW AG kupujú 1 euro ziskov za menej sko 7 eur.